本文摘要：概要硅铁一季度总体沿袭去年低库存，低产量，很弱市场需求的特征。

概要硅铁一季度总体沿袭去年低库存，低产量，很弱市场需求的特征。市场需求端的塌陷是一季度价格大幅度上行的主要原因，节后停工的延后使得今年市场需求端的获释完全晚了近一个月，而春节期间硅铁的生产仍保持长时间，导致节后库存缔造历史新纪录。钢厂利润水平被传输至100元/吨附近，对原料的订购意愿下滑。

节后交通的短期有限一度造成了供需的错配，使得价格经常出现较慢上升，但随后又重返基本面驱动，转入上行地下通道。近期在成本线附近经常出现企稳迹象，成本端受兰炭价格预期走弱的影响先前能否保持平稳将要求本轮调整的最后底部区域。从2月末开始唐山地区高炉开始复产，3月首周下游终端用钢市场需求也开始经常出现转好，厂库压力的减轻使得钢厂宽流程产量经常出现了止跌声浪，电炉也经常出现了小规模的复产。

硅铁市场需求末端最黑暗的时刻早已过去，先前将转入漫长的去库周期。但短期价格受弱供需制约仍将大大考验下方成本承托力度，低位弱势盘整的局面还将持续较长一段时间。

一．一季度走势总结从年初至今硅铁价格走势可分成再行上涨后跌到而后低位盘整三个阶段。节后的交通有限一度使得兰炭的到厂受到影响，导致硅铁供应末端经常出现膨胀。

而同期钢厂的硅铁报废也开始经常出现紧绷，由于节前备货比较严重不足使得硅铁的供需经常出现短期错配。2月钢讨价格随之经常出现大幅度下跌，造就盘面价格较慢走强。而后随着交通的逐步完全恢复，合金厂家原料端的供应以及向钢厂的发货皆经常出现恶化，价格重返自身供需驱动。

硅铁产量逐步完全恢复，前期的库存压力也开始显出，钢讨价格回升，盘面价格开始转入上升地下通道。到二月末，行情转入第三阶段，供需持续走弱的现实与下游成本末端承托力度构成了白热化的博弈论，盘面环绕成本线展开窄幅波动整理。

前两个月硅铁意味著价格指数均值为5617，正处于近几年历史同期中位水平。宁夏地区75B硅铁平均价格为5636元/吨，价格中枢比起于去年有80元/吨左右的上升，但波动幅度显著收窄。

期货价格方面，走势与现货大致相同，但不受短期情绪影响波动幅度更大，1-2月总体运营区间在5700-6100元之间。成交价方面，今年1-2月硅铁期货共计成交价129万手左右，与近三年历史同期相比正处于低位。

持仓方面，累计2月末硅铁各合约持仓量总计67638手，正处于近3年低位水平。基差在1-2月呈现再行大幅度上升而后逐步修缮的走势，最低值-500经常出现在节后首周，彼时盘面价格不受交通有限预期驱动短期大幅度纳升到6100高位，涨幅显著优于同期现货价格。

而后随着盘面重返基本面驱动，开始向现货价格修缮，邻近2月末早已基本平水。图:硅铁意味著价格指数季节性走势数据来源：Mysteel，方正中期期货二．出口从年初至今的情况来看，虽然关税仍保持20%恒定，但由于出口政策上经常出现了一定的放开使得出口一度更为活跃，价格有所下跌，FOB价格在1100美元/吨左右，出口贸易商订购量有所增加。但是作为我国宽协硅铁的主要出口目的国，近期日韩地区公共卫生事件的逐步烘烤预计将对先前出口导致有利影响。三．供应从今年前两个月的实际产量来看，1月的产量降反增，仍保持在多达47万吨的水平。

而转入2月后，开始经常出现显著上升，回升至42万吨的月产量水平。主要是由于节后原料末端兰炭的供应经常出现紧绷，对短期生产造成了扰动。但尽管如此，2月硅铁产量的绝对值与往年同期相比仍正处于比较高位。从周度产量看，从2月中旬起，样本硅铁企业的开工率和产量开始经常出现衰退，宁夏地区某大厂近期又有3台矿热炉经常出现复产，硅铁先前产量压力将再次显出。

当前各主产区的环保基本合格，如不经常出现主动减产则供应末端压力无以有显著减轻。鉴于当前低库存的现状，行业敦促集中于减产的呼声日渐低，但先前能否落地仍尚待仔细观察。图：全国硅铁产量季节性走势(吨)数据来源：Mysteel，网卓新闻网，方正中期期货四．市场需求末端(一)铸和金属镁硅铁市场需求端在今年一季度的展现出是近些年同期中最好的，主要是由于下游停工经常出现延后。铸方面的市场需求基本延后了一个月，3月初才开始逐步获释，预计影响了5万吨左右的需求量。

较短流程电炉方面，春节之前就完全早已投产，不受节后成材超强预期累官库的影响在整个2月都并未经常出现显著的复产迹象，对硅铁的市场需求末端几无贡献。但从3月首周开始，部分地区开始经常出现小规模复产，大规模集中于复产预计要等到3月中下旬，预计不会对硅铁的市场需求末端起着一定的提振。

金属镁方面，趁此机会由于短期原煤供应严重不足使得镁厂经常出现了一定的减产，而后又由于下游市场需求的下滑使得镁厂出厂价格经常出现断裂，对75硅铁的市场需求末端造成了短期的冲击，预计今年1-2月金属镁对硅铁的消耗量环比大概率不会经常出现上升。(二)钢厂钢厂高炉方面，作为硅铁市场需求末端最重要的组成部分，在一季度对硅铁的市场需求也经常出现了显著的上升，保护环境主要经常出现在节后。节后成材累官库的大幅度超强预期使得钢厂宽流程粗钢产量经常出现下降，对硅铁的消耗量经常出现实时上升。

但是从2月末开始唐山地区的高炉开始复产，3月首周下游终端用钢市场需求也开始经常出现显著转好，钢厂成材厂库已基本暂停累官库，社库增幅也经常出现显著上升，钢厂产量止跌声浪，硅铁高炉市场需求末端最乐观的时刻基本早已过去。图：国内粗钢日均产量季节性走势(万吨)数据来源：wind，方正中期期货图：河钢硅铁月度招标量季节性走势(吨)数据来源：wind，方正中期期货五．成本硅铁的成本末端主要由电价和兰炭价格要求。电价年初至今保持平稳，考虑到两大电网对高耗能行业无以有显著反对，先前较难经常出现上调。

原料端的兰炭，其在春节后由于运输问题一度经常出现100元/吨的下跌。但当前其总体库存量仍正处于高位，预计在100万吨以上，随着近期交通逐步完全恢复，其价格较月初已总计上升70-100元，基本慢暴跌年前的价格。先前预计仍将以暴跌居多，暴跌幅度将主要各不相同神谷地区的煤炭价格情况，如能保持平稳，则兰炭大概率呈现出小幅阴跌，如之后上升，则兰炭价格先前的下调幅度将更为显著。

六．库存今年1月，由于春节前的补库，使得库存能用天数环比经常出现11%左右的下跌，下降到21.27天，但同比去年仍有多达7%的上升幅度，主要是由于钢厂对合金后市价格并不寄予厚望，补库意愿显著严重不足。但由于春节期间硅铁的生产并没有受到影响，随着节后交通经常出现有限，硅铁的厂库和社库在2月均经常出现了显著积累。当前库存总量预计早已多达30万吨，先前去库路途将更为漫长。七．后市未来发展及操作者策略经过前期大幅度波动后，当前价格已基本返回年初水平甚至更加较低。

价格下一步的演译路径将主要各不相同两点，一是下方成本端的承托力度，二是市场需求末端先前的获释节奏。考虑到兰炭价格大概率将继续走很弱，成本末端有小幅上升的有可能，从近期盘面走势看，价格中枢也显然在逐步松动，但先前上升空间将更为受限。

从供应末端看，短期无以有提高预期，硅铁先前价格如要走强仍必须下游市场需求末端经常出现明显好转。3月钢讨近期将相继进行，预计本轮采价将经常出现大幅度上调，预计在6000元/吨左右，奠下了硅铁3月价格走势的基调，仍将环绕在成本线附近展开窄幅波动。二季度硅铁将转入漫长的去库周期，如果旺季终端市场需求能完全恢复到往年同期水平，则价格预计未来将会获得提振。

对于产业客户来说来说，硅铁基差在1-2月呈现再行大幅度上升而后逐步修缮的走势，最低值-500经常出现在节后首周。对于硅铁生产企业来说，节后得出了极佳的参予售出保值的机会，若在该时点在盘面展开售出套期保值，不但能几乎回避掉先前现货价格上调的风险，到2月末还将为企业额外建构500元/吨的收益。

但鉴于当前硅铁的基差完全皆已完成修缮，对于合金企业来说，对于要求先前采行何种期现操作者策略不应转而考虑到后市价格有可能经常出现的走势，考虑到先前价格下降空间更为受限，当前不意图展开售出套期保值，而不应尽早去库现货。

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